Le célèbre vendeur à découvert Jim Chanos repère une opportunité d’arbitrage avec la nouvelle action privilégiée “APE” d’AMC

Alors que la décision d’AMC Entertainment Inc de déployer une classe d’actions privilégiées a peut-être été ciblée sur les investisseurs particuliers dans les mêmes actions, un gestionnaire traditionnel de Wall Street profite maintenant de l’opportunité commerciale d’arbitrage.

Mardi, le célèbre vendeur à découvert et gestionnaire de fonds spéculatifs Jim Chanos a révélé qu’il avait mis en place une opération d’arbitrage sur AMC Entertainment lorsqu’il s’exprimait dans le “Fast Money Halftime Report” de CNBC. Il a expliqué qu’il avait acheté des actions de la nouvelle classe d’actions privilégiées APE tout en vendant à découvert les actions ordinaires d’AMC. Chanos était à court d’actions d’AMC l’année dernière. Il a déclaré à CNBC qu’il avait vendu à découvert les actions ordinaires d’AMC parce qu’il prévoyait que les deux actions, qui appartiennent à des catégories d’actions différentes, convergeraient. “Ce sont économiquement la même sécurité”, a-t-il expliqué.

La semaine dernière, AMC a autorisé 1 milliard de nouvelles unités d’actions privilégiées appelées «APE», chacune équivalant à une action ordinaire AMC. La décision de créer une nouvelle classe d’actions est intervenue après qu’AMC ait atteint son plafond d’actions qu’elle pouvait vendre et émettre par son certificat de constitution l’année dernière. L’action AMC est montée en flèche en 2021 après avoir reçu un afflux d’enthousiasme des investisseurs en actions meme. La société a vendu et émis des actions ordinaires comme bouée de sauvetage pour éviter une catastrophe économique déclenchée par les blocages au cours des premières étapes de la pandémie. Les premières unités d’actions privilégiées ont été distribuées sous forme de dividendes aux investisseurs et ont commencé à être négociées lundi, mais la société pourrait vendre davantage d’unités privilégiées à l’avenir sans l’approbation des actionnaires.

À 17 heures mercredi, les actions ordinaires d’AMC se négocient à 9,58 $ tandis que les actions APE sont légèrement à la traîne à 7,13 $. Bien que ces actions appartiennent à deux catégories d’actions différentes et ne portent pas le même nom, elles fonctionnent essentiellement de la même manière ; ils ont tous deux la même valeur et les mêmes droits. “Ces écarts sont économiquement un arbitrage”, a déclaré Chanos à CNBC. “Je pense qu’ils devraient être au même prix ou à peu près au même prix.”

Une autre raison pour laquelle Chanos institue le commerce d’arbitrage ? Les actions APE peuvent également être converties en actions ordinaires AMC. Actuellement, AMC n’a pas annoncé son intention de demander l’autorisation de procéder à la conversion. Chanos a fait valoir que les investisseurs verraient la décote de l’action privilégiée et encourageraient AMC à autoriser la conversion des actions si les unités APE se négociaient toujours à un prix inférieur. “Je suppose que les singes exerceront une pression sur Aron si la remise continue de le rendre librement convertible le plus tôt possible”, a expliqué Chanos.

L’APE peut-il être converti en AMC ?

Pourtant, le processus technique permettant à AMC de convertir les actions privilégiées APE en actions ordinaires n’est pas aussi simple qu’il y paraît. Les parts APE peuvent être converties en actions AMC à condition que les actionnaires d’AMC autorisent l’autorisation d’un nombre suffisant d’actions nouvelles pour achever la conversion des actions privilégiées en actions ordinaires. Le conseil d’administration d’AMC devrait demander l’autorisation des actionnaires en circulation pour approuver l’autorisation de nouvelles actions pour effectuer la conversion. Mais parce que 80% des actions d’AMC sont détenues par des investisseurs particuliers, recueillir suffisamment de votes pour prendre la décision d’autoriser la conversion pourrait être en soi une tâche difficile. Un vote qui n’est pas un oui d’un actionnaire en circulation est fonctionnellement compté comme un non.

Une autre question sans réponse est de savoir si les investisseurs en actions meme se rallieront suffisamment autour de l’action privilégiée pour augmenter son prix. Bien qu’il soit économiquement logique que les deux cours des actions convergent, l’enthousiasme des investisseurs en actions peut être, il suffit de le dire, difficile à prévoir.

Chanos a également réussi à travailler avec le PDG d’AMC, Adam Aron, tout en s’adressant à CNBC, affirmant que même si les tentatives d’Aron pour lever des fonds éteignent des incendies pour l’entreprise, “beaucoup d’entre eux sont des incendies qu’il a aidés à allumer”.

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