Ce que la taxe de rachat d’actions signifie pour Apple, S&P 500

Confrontés à un trou de revenus inattendu pour finalement pousser leur facture climatique et de soins de santé à travers la ligne d’arrivée, les démocrates ont visé l’un de leurs objectifs rhétoriques préférés de longue date : les rachats d’actions. Le coût de la taxe de 1% sur les rachats sera supporté par des entreprises comme Pomme (AAPL), qui a ajouté 90 milliards de dollars à son plan de rachat d’actions en avril.




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Impact de la taxe de rachat sur les bénéfices d’Apple et du S&P 500

La taxe sur un rachat d’actions Apple aussi massif pourrait s’élever à 900 millions de dollars par an, une fois la taxe entrée en vigueur en 2023.

Considérez ce que cela pourrait signifier si la taxe était en vigueur maintenant : un rachat d’actions de 90 milliards de dollars augmenterait le bénéfice par action d’Apple d’environ 3,5 % grâce à un nombre d’actions inférieur. Cependant, une taxe de 900 millions de dollars réduirait l’augmentation du BPA du rachat à environ 2,5 %.

Pour le S&P 500 dans son ensemble, qui est sur le point d’atteindre 1 000 milliards de dollars de rachats d’actions cette année, la baisse combinée des bénéfices pourrait atteindre jusqu’à 10 milliards de dollars par an si ce rythme se poursuit.

Une mise en garde : la taxe sur les rachats d’actions proposée serait réduite par toute émission d’actions, y compris à titre de compensation, au cours de la même période. Ces dernières années, cela aurait réduit la facture d’Apple d’environ 10 %.

Cela rapportera environ 74 milliards de dollars sur une décennie. Goldman Sachs a estimé qu’il pourrait réduire le bénéfice par action du S&P 500 de 0,5 %.

Étant donné que les rachats resteront exonérés d’impôt jusqu’à la fin de cette année, certains analystes s’attendent à une sorte de frénésie de rachat, ce qui pourrait soutenir le S&P 500 à un moment volatil.

Les rachats d’actions ne vont pas disparaître

Néanmoins, il est peu probable que la mesure réduise de manière significative l’impulsion aux rachats d’actions, qui contribuent à la hausse des cours des actions.

L’automne dernier, les démocrates du Sénat ont proposé une taxe de 2 % sur les rachats. Mais même cette mesure ne “déplacerait pas beaucoup l’aiguille”, a déclaré Gregg Polsky, professeur de droit fiscal à l’Université de Géorgie, à IBD à l’époque.

Par cela, Polsky voulait dire que la taille de la taxe ne serait pas suffisante pour provoquer un changement significatif des rachats vers les dividendes.

Polsky et Daniel Hemel, professeur de droit à l’Université de New York, ont aidé à mettre à l’ordre du jour une taxe sur les rachats d’actions. Ils ont poussé l’idée de taxer les rachats d’actions au même degré que les dividendes. Ils ont estimé que cela pourrait augmenter un montant égal à environ 7% de la valeur des rachats sur une décennie.

La proposition d’impôt de 1 % convenue par les démocrates maintient largement en place des incitations qui ont biaisé les distributions de capital vers des rachats plutôt que des dividendes.

En 2021, Apple a racheté 85,5 milliards de dollars d’actions AAPL, tout en émettant 14,5 milliards de dollars de dividendes. Google-parent Alphabet (GOOGL) a annoncé un rachat de 70 milliards de dollars en avril mais n’a jamais émis de dividende. Facebook-parent Métaplates-formes (META), qui a déclaré le 27 juillet qu’il lui restait 24,3 milliards de dollars dans son autorisation de rachat, note dans son 10-K que les responsables de l’entreprise “ne s’attendent pas à déclarer ou à verser des dividendes en espèces dans un avenir prévisible”.

Comment les rachats d’actions ont un impact sur les cours des actions

Les rachats d’actions sont généralement positifs pour les cours des actions pour deux raisons. Premièrement, contrairement aux dividendes, les liquidités des entreprises dépensées pour les rachats stimulent le bénéfice par action en réduisant le nombre d’actions.

Deuxièmement, les rachats offrent un moyen de distribuer le capital tout en permettant aux actionnaires de différer – ou d’éviter – de payer des impôts. Au lieu que l’argent des contribuables aille au gouvernement, il reste sur le marché boursier.

Pour les actionnaires qui ne rachètent pas leurs actions, les rachats peuvent entraîner une facture d’impôt sur les gains en capital plus importante, mais uniquement lorsqu’ils vendent leurs actions – s’ils vendent. De plus, alors que les investisseurs étrangers paient un taux d’imposition moyen de 17 % sur les dividendes, ils ne sont pas assujettis à l’impôt américain sur les gains en capital.

Ce n’est pas rien, puisque la part des actions américaines cotées en bourse détenues par des étrangers a triplé pour atteindre 30 % depuis la fin des années 1990, selon Steve Rosenthal, chercheur principal au Urban-Brookings Tax Policy Center.

Au cours de la même période, la valeur des rachats d’actions a rattrapé puis dépassé les liquidités des entreprises consacrées aux dividendes. En 2021, les rachats du S&P 500 ont totalisé 883 milliards de dollars, soit 73 % de plus que les 511 milliards de dollars distribués sous forme de dividendes.


L’approbation de Biden atteint un nouveau plus bas, malgré la séquence de victoires des démocrates


Le S&P 500 épargné par de fortes hausses d’impôts

Wall Street, après avoir remporté gros avec les réductions d’impôts du président Trump en 2017 qui ont réduit le taux d’imposition des sociétés de 35 % à 21 %, a largement échappé à un gros retour sur investissement sous le président Biden. Ce n’est pas faute d’avoir essayé.

Biden a demandé plus de 2 billions de dollars de hausses d’impôts destinées aux entreprises et aux riches investisseurs. Remonter le taux d’imposition des sociétés à 28 % aurait permis de lever 900 milliards de dollars. Biden a proposé de relever le taux d’imposition maximal sur les gains en capital et les dividendes à 43,4% contre 23,8%, levant 400 milliards de dollars. Les hausses d’impôts sur les revenus des sociétés étrangères auraient pu rapporter 1 000 milliards de dollars au cours de la première décennie.

Mais avec chaque démocrate du Sénat 50-50 possédant un veto effectif, le sénateur Joe Manchin a sans relâche écrasé la liste de souhaits de Biden de bien plus de 2 billions de dollars à un coût estimé à 430 milliards de dollars. Craignant que davantage de débauche du gouvernement n’exacerbe la menace d’inflation, Manchin a remanié le projet de loi en tant que loi sur la réduction de l’inflation.

Dans le pire des cas, les stratèges de Wall Street ont déclaré que les bénéfices du S&P 500 pourraient subir une décote de 8%, mais ont estimé qu’un coup de 3% à 4% était plus probable. Au final, Goldman Sachs estime que les bénéfices du S&P 500 seront réduits d’environ 1,5 %. La taxe de rachat réduira les bénéfices de 0,5% et l’impôt sur les sociétés de 15% minimum de 1%.

L’impôt minimum sur les sociétés cible les grandes entreprises comme Amazone (AMZN), qui a payé un taux d’imposition de 6 % sur le revenu américain en 2021. Pourtant, même cette disposition a été réduite lors de négociations de dernière minute, ce qui a préservé l’avantage fiscal de l’amortissement accéléré pour les achats d’équipement. Les analystes de Citigroup pensent que l’impôt minimum de 15% réduira les bénéfices de seulement 0,4% l’année prochaine.

Veuillez suivre Jed Graham sur Twitter @IBD_JGraham pour la couverture de la politique économique et des marchés financiers.

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